物业定位高端，运营劣势较着。自2020年以来，公司各投资性物业可出租面积并未发生增减，但写字楼收入根基平稳，而商城和公寓的收入稳中有升。分歧营业的收入变化次要源于各营业房钱单价和出租率的趋向差别。写字楼的房钱单价和出租率均连结平稳形态，运营表示优于甲级写字楼全体，次要得益于优良资产和运营能力的双沉。商城定位沉奢房钱单价较高，发卖额排名全国前五，且出租率一直连结高位。公寓房钱单价虽然略有下降，但出租率自全面升级完成后持续改善。酒店此前运营波动次要遭到外部影响，目前毛利率已转正。其他营业表示取大类趋同。分红持续性佳。2019年以来虽有疫情扰动，公司营收和利润规模仍稳中有升。2024年，公司归母净利润12。6亿元，同比+0。3%；毛利率58。1%、归母净利率32。3%，均较2019年提拔4。7个百分点。公司资产布局健康，债权承担较轻。截至2024岁暮，公司总资产中货泉资金占比32%，投资性房地产占比49%，固定资产占比11%，三者合计占比92%；资产欠债率仅22%，融资成本持续降低，运营性现金流净额常年为正。公司注沉股东报答，派息率从2019年的39%提拔逐步至2024年的88%，以昔时平均股价计较的股息率从2019年的2。45%逐步提拔至2024年的4。87%。考虑到公司有相对不变的利润规模和持续性佳的分红政策，属于优良的防御性抗周期标的。

　　盈利预测取估值：公司运营焦点地段贸易地产国贸核心，盈利不变穿越周期。正在降息布景下，公司股息率具备吸引力。连系绝对估值取相对估值，我们认为公司合理股价区间为22。9-26。8元，较当前股价有5%-23%的空间。估计公司2025-2027年归母净利润别离为12。9/13。2/13。5亿元，对应每股收益别离为1。28/1。31/1。34元，对该当前股价的PE别离为17。0/16。7/16。3倍，初次笼盖赐与“优于大市”评级。

　　公司坐拥首都焦点地段贸易地产。跟着地产发卖量价持续低迷，A股房地产开辟商全体进入吃亏形态，公司做为最早上市的房地产运营企业之一，基于CBD国贸核心开展投资性物业出租办理及酒店经停业务，控股股东持股比例连结80。65%。颠末四十余年的成长，国贸核心已扶植成为占地面积17万㎡、总建建规模112万㎡、功能齐备的现代化商务核心。2024年，公司停业收入为39亿元，此中写字楼、商城、公寓、酒店和其他营业的收入占比别离为39%、33%、5%、13%、10%。